l公司是国内表面活性剂龙头，拥有7 万吨AES、3 万吨MES 及3 万吨AOS 等产能，并有4 万吨左右体外委托加工产能，在阴离子表面活性剂领域国内产能第一。（）本次募投项目将增加7.6 万吨AES、3 万吨MES 产能。（）公司源自浙江省轻工业研究所，技术优势明显，激励措施到位，管理精干有效。
    l表面活性剂2009 年全球需求1220 万吨，主要品种阴离子型590万吨，其中包括380 万吨石油基LAS、210万吨天然油脂基产品。国内2009年阴离子型主要品种LAS、AES 需求分别为55、27 万吨，容量约80 亿元；由于天然油脂基产品MES 等相对石油基LAS具有更好的性价比和环保优势，有望快速替代部分LAS 市场，预计2015 年LAS、AES、MES 市场规模分别为50、50、30万吨，总市场容量达到130 亿元。
    l公司 AES 产品相对同行有成本（上游综合配套、下游布局优势）和技术（二噁烷含量远低于同行）优势，MES 国内率先实现量产，已打入主流客户市场，高油价时代竞争优势将愈加明显。日化市场公司仍有深度发展空间，同时公司有众多新产品的储备。
    l风险揭示。公司主要风险来自原材料价格波动、行业内对手技术进步及MES下游拓展不达预期。
    l我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为1.42元、1.44元和1.96元，给予2012年25-30倍PE，公司合理价格为36.00元-43.20元；公司业绩弹性较大，静态看综合毛利率每波动1%，业绩波动幅度13%左右。