浙江报喜鸟服饰股份有限公司（简称“报喜鸟”）将于2011年11 月24 日起发行3+2 年期和5+2 年期公司债各3 亿元。（）
    债券募集资金主要用于偿还公司借款的金额为1.2 亿元，优化公司债务结构，剩余募集资金用于补充公司流动资金，改善公司资金状况。（）
     报喜鸟为民营企业，股权较为分散，由公司法人和多个自然人持股。公司主营业务为西服（50.19%）、衬衫（12.99%）、T 恤（14.91%）等男士系列服饰，国内市场占有率次于雅戈尔、罗蒙、杉杉。
     报喜鸟是国内知名的服装生产企业之一，品牌知名度和客户认可度较高。公司大力开拓销售网点以及大店的开业实现收入的快速增长。公司客户中60%为确定消费人群，产生需求粘性，并延伸出对公司各类产品的需求。
     但是，公司的部分品牌和系列产品尚处于培育阶段，存在一定的市场风险。公司2011 年前三季度应收账款同比增长89.27%，导致资产减值损失大幅上升，同比增长235.65%；增加了加盟商的赊销使得经营活动现金净流出。
     一级市场， 3 年期公司债可与11 华孚01 相比，信用利差预计在460 bps 左右。5 年期公司债可与11 凯迪债相比，但报喜鸟的行业和经营模式更稳定，预计信用利差也在430bp 左右。
     二级市场中，可比债券10 杉杉债信用利差为336 bps，但10杉杉债提供不可撤销连带责任担保，信用资质好于报喜鸟。
    目前3 年、5 年期AA 级中票利率信用利差分别为325、308bps。综合考虑，预计11 报喜01 和11 报喜02 信用利差均在420-430bps 左右。
     本期公司债发行主体为地方民企，所处服装行业周期性弱，公司近期盈利能力较好，但公司资产规模较小、销售渠道相对单一、行业竞争风险大，总体信用资质偏弱。因此，预计11 报喜01 和11 报喜02 信用利差均在420-430bps 之间，对应11 报喜01 发行区间为7.37-7.47%，11 报喜02 发行区间为7.61-7.71%。