2011 年三季报EPS 为0.42 元，同比大幅增长55.53%，业绩符合预期。【】。前三季度营业收入13.31 亿元，同比增长49.1%，营业利润和利润总额增速为51%和47%，净利润为2.49 亿元，大幅增长55.53%。【】。三季报EPS 为0.42 元，业绩符合我们在三季报前瞻中的预期。公司预计2011 年净利润增速为35-55%，对应EPS 为0.56-0.64 元。高增长的原因：主打品牌报喜鸟的宣传推广及服务的提升使毛利率进一步提升，以“巨人计划”为核心的店铺扩张策略使销售不断增长，初步实现了毛利率和规模双轮驱动的增长模式；其他品牌发展符合预期。
    公司收入快速增长，毛利率提升明显，费用控制得当，带动净利润率提高。
    前三季度收入增长49.1%，其中第三季度增长41%，主要由于主打品牌报喜鸟启动区域巨人计划，激发加盟商的二次创业激情，终端网点稳步增加、终端市场稳健增长。前三季度毛利率同比大幅提升3.8 个百分点至57.8%，销售费用率下降1.4 个百分点至17.1%，管理费用率上升2.5 个百分点至14.3%，净利润率提升0.8 个百分点至18.7%。管理费用上升较快，主要是新购买自用办公楼的维护费用支出、对员工薪酬福利支出增加、对新产品研发费用投入增加。
    公司渠道扩展初见成效，加大对加盟商支持力度，并相应计提较多减值准备，财务处理较为稳健。与去年同期相比，公司应收账款增长164%，存货增长36%，资产减值损失增长237%，预计负债增长101%。随着公司经营规模扩大，适当加大了对优秀加盟商的赊销信用额度，供应链改善也使得部分秋冬货品提前交货，公司相应计提了较充分的应收账款和存货减值准备，财务处理稳健。
    2012 春夏订货会情况较好，加盟商积极性很高，未来业绩高增长值得期待，小幅上调盈利预测，目前估值水平偏低、总市值不大，维持买入。公司主品牌报喜鸟正在落实“二次创业”，加盟商积极性很高，2012 年春夏订货会预计增长30%左右，其他小品牌发展符合预期。我们小幅上调11-13 年盈利预测EPS 至0.60/0.83/1.15 元（原盈利预测为0.59/0.81/1.09 元），对应PE 为23.8/16.8/12.2 倍，净利润复合增长率41%，成长性好、估值低，可以给予2012 年25 倍PE 估值，6-12 个月目标价21 元，维持买入评级。