投资要点
    ● 1、减水剂行业发展的驱动力主要来自于商混普及率的提高、行业集中度提升。（1）尽管固定资产投资增速下滑对混凝土总需求产生负面影响，但随着城市禁现工作的推进，商混普及率将逐步提高；同时，中西部地区商混普及率进入快速提高阶段。（2）我国减水剂行业集中度仍处于较低水平，销售收入前10 位企业市场份额仅为25%左右，龙头企业市场重合度较低。定制性服务、资金垫付能力等制胜关键，决定了集中度提升的必然。
    ● 2、三代减水剂的替代效应：（1）三代减水剂对二代替代是大势所趋，提倡使用高标号高性能混凝土、运输距离延长、泵送比例提高、性价比等因素是重要的推动力。（2）使用三代减水剂的直接成本比二代高10%左右，如果考虑混凝土性能的改善以及掺合料等因素，三代性价比与二代基本相当或略好。替代进程受原材料价格影响。