公司公告 2011 年三季报，业绩平稳增长。【】。公司前三季度实现营业收入6.16 亿元，同比增长17.8%，归属上市公司股东的净利润7886 万元，同比增长0.29%，实现EPS 为0.27 元。【】。
     公司第 3 季度收入同比平稳增长，期间费用率小幅上升。公司2011 年第3 季度营业收入2.02 亿元，同比增长15.13%，环比持平；第三季度毛利率为29.08%，环比持平，同比下滑1.93 个百分点。报告期内公司期间费用率为15.46%，同比上升3.32 个百分点；第三季度期间费用率为18.01%，同比上升4.92 个百分点，环比上升2.2 个百分点。主要原因为销售费用大幅增长几乎翻倍所致。
     公司行业地位不可动摇：目前中国已成为音箱大国，占全球产量的80%以上，而公司占有国内41%的市场份额，是音箱市场绝对的龙头企业。公司拥有两个自主品牌：漫步者和声迈，其产品研发、设计和质量均一流，远超国内同行，是国际著名的音响生产商。
     受 PC 销量低迷影响业绩平缓增长：受国外经济不景气、智能手机及平板电脑的冲击、全球PC 机销售疲软、国内台式机DIY 市场萎缩等多方面因素影响，公司业绩增长平缓。
     销售网络调整应对音箱销量下滑：公司从去年下半年开始对国内销售网络进行调整：一、要求所有的经销商将渠道直接下沉到县一级；二、和国美、苏宁等大卖场加强合作，扩展到非传统的IT 销售渠道；三、在北京、南宁等一线城市开建产品体验旗舰店，起形象展示作用的同时给用户更加直观的感受，推动产品的销售。
     国外市场开拓和新产品开发是公司未来看点：国外市场销售仅占公司销售收入的20%左右，而国外市场需求要比国内需求大得多，因此，国外市场的开拓将是公司业绩新的增长点。
    新产品开发上，自发声音箱是公司未来发展的重点，即装入CD 或连接IPOD，插上电源就可以播放而不需要非得接上电脑，同时还可加上FM 收音机和闹钟功能。无线音箱（音源和音箱相分离，通过无线的方式传送要播放的音乐文件）也可根据需求进行开发。
     维持“中性”评级。我们预计公司2011-2013 年净利润分别为9946 万、10197 万和11001 万元，实现每股收益分别为0.34 元、0.35 元、0.38 元，按10 月26 日股票收盘价10.32元计算，对应动态市盈率分为30 倍、29 倍、27 倍，维持“中性”的投资评级。
     风险提示：PC 销量持续低迷；渠道销售网络建设低于预期。