投资要点：
    保利为首家拟实施股权激励的央企地产公司，代表国资委一向对股权激励严控的态度发生改变。【】。此次拟授出期权5704 万份（占总股本0.959%），行权价9.97 元。【】。前2 年为限制期，之后按30%、30%、40%分3 年行权。若能在2011 年内获批，则基准年（T-1）为2010 年。
    行权条件，较基准年复合净利润增速不低于约22%，与金地、万科的激励标准类似：（1）T+1 至T+3 年净利润较T-1 年增长50%、80%和120%，即复合增速不低于约22%；（2）T+1 至T+3 年ROE 分别不低于14%、14.5%、15%；（3）营业利润占比大于92%。
    激励问题解决，基石已稳：人均拟授权32 万股，高管和核心技术人员所获期权极为平均，长达6 年稳定团队，解决央企薪酬受限问题。
    本次激励范围179 人，占员工数1.56%，其中董事高管14 人、管理/技术骨干165 人。人均期权32 万股，股权平均，董事长宋广菊女士、总经理朱铭新先生也仅38 万、58 万股。
    后续实施授权的程序：国务院国资委审核同意、证监会备案无异议、公司股东大会通过30 日内，召开董事会确定授权日，进行授权。
    激励方案的推出表达了管理层对公司持续增长的坚定信心，解决了央企薪酬管制这个很重要的基石问题，为未来的核心管理及技术团队的稳定、持续快速扩张、以及股价的动力提供了坚实的基础。
    预计 2011、2012 年EPS1.06 元、1.39 元，RNAV 17.1 元。公司2011全年及2012 年120%业绩已全部锁定。未来军心稳定，如虎添翼，看好公司的持续扩张能力及动力，维持增持评级及目标价14 元。