事 项  
    公司前三季度收入及归母净利润分别为45.22 亿元和4.04 亿元，同增11.28% 和-5.58%，eps 为0.706 元。【】。其中第三季度收入及净利润分别为15.77 亿元和1.07 亿元，同增分别为11.88%和-21.92%，eps 为0.187 元。【】。 
    主要观点  
    1. 毛利率下降至业绩下滑。   前三季度毛利率为33.62%,同比下降1.92 个百分点。期间费用率为22.61%,同比增加0.31 个 百分点。
    其中第三季度毛利率为31.77%，同比降低4.08 个百分点。毛利率下降的主要原因是商业增速快于工业增速及大输液的毛利率同比下降明显。我们分析认为，受招标政策影响，未来1-2 年大输液毛利率仍会有下降可能，直至营养及治疗性输液、817 及未来的三合一输液增长至一定规模， 大输液系列有望量价齐升。