事件：未来利润空间或将进一步被压缩
    公司2011年3季度每股收益0.004元，经常性项目亏损达到8.16亿元。【】。1至9月净利润率和资本回报率分别从去年的-1.3%和-2.3%下降到-2.1%和-5.1%。【】。非经常项目收益达到8.44亿元，主要来自资产处置收益，联营企业以及其他投资项目。
    影响：高煤价带给利润率的压力或仍将持续
    惨淡的经营结果反映源自煤价的持续压力，公司加大了非火电项目投资以及对煤矿的投入，但目前收益不佳，资产负债表继续恶化。
    建议：维持“中性”评级
    公司目前市净率1.19倍，估值接近历史低点，但我们认为近期很难找到基本面相对积极的催化剂。尽管电力需求在稳步上升，我们仍预计煤价不可能有较大幅度下跌。另一方面，我们认为持续的高通胀导致电价近期不存在上涨的可能。
    估值：维持我们的目标价3.30元不变
    我们基于现金流贴现模型，假设WACC为6.3%，得出目标价3.30元。对应十年内投资回报率为3.75%，年均增长率3.0%，终期投资回报率6.25%，增长率5.0%。