公司前三季度业绩基本符合预期。。公司2011 前三季度实现营业收入397亿，营业成本364 亿，分别同比增长19.6%、18.9%，实现归属于母公司所有者的净利润为0.29亿（10 年同期亏损3.48 亿元），EPS为0.004 元，基本符合市场预期。。
    毛利率同比微幅增长，投资收益大幅度增加，综合使得公司扭亏为盈。由于公司新投产机组及收购机组贡献电量，使得公司前三季度完成发电量1116 亿千瓦时，同比增长16.8%，同时由于电量结构及电价调整的原因，综合使得营业收入增长19.6%。由于上半年宁夏投产2台百万千瓦机组，用煤结构的变化降低了煤炭价格，前三季度标煤价格涨幅不到7%，低于行业平均水平，综合导致公司前三季度综合毛利率同比上升0.5 个百分点到8.4%。其中第三季度毛利率为9.1%，环比二季度下降0.7个百分点。2011 年前三季度，本公司投资收益约为11.7 亿元，同比增长约400%，主要因为确认华电煤业集团有限公司股权稀释收益约为5.68 亿元，以及本公司参股联营单位盈利状况较好所导致。
    公司煤矿及水电投资逐步显现成效。公司目前权益产能及控股在建产能约1000 万吨/年，按照公司投资煤矿进度，预计2011 全年产煤量550 万吨，自给率约7%，2012 年煤炭产量有望达到1000 万吨。预计公司2011 年全年资本开支约190 亿，预计火电占比不到30%，而煤炭和水电投资占比将达到40%以上。未来将逐步平缓单一火电带来的业绩波动风险。
    处于业绩恢复初期，暂时维持“中性”评级。随着泸定水电陆续投产，风电规模不断扩大，清洁能源占比提升，并且控股的煤矿也将逐步投产，使得公司能够规避单一火电所带来的业绩大幅度波动风险。但中期看，自身经营情况的转机更多取决于电价改革的深化，在暂时不考虑新的电价调整情况下，维持公司2011-2013年0.02、0.06、0.11 元的盈利预测，对应的P/E 水平分别为145、51、25 倍，估值优势不是很突出，暂时维持“中性”评级。