公司第三季度实现营业收入59,565 万元，比上年同期增长7.81%；实现营业利润10,527 万元，比上年同期下降26.83%；归属于上市公司股东的净利润8,291 万元， 比上年同期下降30.27%。【】。本年度前三季度营业收入、归属上市公司净利润累计下滑5.93%，21.16%。【】。主要原因包括以下三点：1）2010 年同期合并利润表中营业收入包括相关置出资产于同年1 至5 月份实现的营业收入27,201 万元，净利润包括相关置出资产于同年1 至5 月份贡献的净利润3,920 万元。2）2010 年5-9 月的世博会导致公司同期经济型酒店业务及餐饮业务的高基数。3）本年度长江证券股利收入同比减少1,309 万元。总体来看，三季度公司业绩下滑幅度基本符合预期。  经济型酒店经营方面，新开业锦江之星等经济型连锁酒店34 家，前三季度累计新开店数已达102 家，预计年底新增门店数将达120-130 家，扩张速度符合预期。由于公司一直以来坚持合理的加盟/直营的门店扩张比例，第三季度经济型酒店实现营业收入51,543 万元，比上年同期增长10.26%，其中加盟店的首次加盟费同比增长114.24%。三季度，酒店平均出租率91.54%，比上年同期下降0.16%；平均房价181.53 元，同比下降11.08%，故PevPAR 指标下滑11.24%。预计四季度剔除了世博因素， 经营性指标的下滑将有所缓解。  食品与餐饮业务实现营业收入8,013 万元，同比下降5.67%，其中参股的上海肯德基三季度实现营业收入85,028 万元，比上年同期下降1.29%，上海吉野家同期下降25.01%。公司控股的上海新亚大家乐营业收入同期下降2.90%，锦江同乐同期下降10.36%。预计未来主要投资收益仍将来源于沪、苏、锡、杭四地肯德基，而公司控股的餐饮业务由于规模较小，扩张速度有限，预计2012 年将维持在盈亏平衡点。  总体来看，由于深受2010 年世博会高基数效应的影响，公司前三季度经济型酒店、餐饮业务均较去年同期有所下滑，预计四季度剔除了这一不利因素后，公司业绩将呈现一定幅度的增长。加之，酒店门店的布局合理及加盟/自营结构上的优势， 我们看好公司2012 年的表现。预计2011-2013 年EPS：0.66 元、0.77 元、0.89 元， 对应PE 为：30 倍、26 倍、22 倍。鉴于目前是公司的业绩低点 ，我们给予"推荐" 评级，6 个月目标价23.25 元。