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>> 申银万国-精工钢构(600496)向“钢结构建筑商“转型深入,盈利能力提升-111031
上传日期:   2011/11/1 大小:   234KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   增持 作者:   王胜
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    三季报增长 59%,符合预期,维持增持评级:1~3 季度公司实现收入39.8 亿元,同比增长15.5%,归属于母公司的净利润2.5 亿元,同比增长59.3%,全面摊薄EPS 0.43 元,符合预期。【】。预计11、12 年EPS 分别为0.57、0.74 元,对应的增速分别为49%、29%,考虑公司由“建筑钢结构商”向“钢结构建筑商”转型不断推进的过程中,盈利能力与核心人员人均产值将逐步提高,维持增持评级。【】。
    毛利率与净利率不断提升,由“建筑钢结构商”向“钢结构建筑商”转型初见成效:公司致力于利用品牌与营销优势由钢结构商向提供一体化服务的建筑商转型,业务重心从 “纯制造模式”向 “制作+安装”,甚至“总承包”模式转移。控股股东精工控股集团旗下的精工世纪具有房屋总承包资质,因此公司在以钢结构为主体的总承包项目中具有优势。由于三种模式的平均毛利率分别是8%、13%、20%,并且单体订单金额逐级提高,转型将给公司带来收入规模与毛利率齐升,同时核心人员人均产值得到提高,提升管理资源使用效率。
    目前转型初见成效,过去4 个季度的毛利率依次为:10.1%、13.9%、15.1%、15.5%,净利率依次为3.6%、4%、6.9%、7.5%,提升趋势明显。
    
 
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