广州友谊 2011 年三季报业绩符合我们的预期：2011 年前三季度公司实现营业收入30.83 亿元，同比上升25.06%；营业利润3.44 亿元，同比上升11.63%；归属于上市公司股东的净利润2.63 亿元，同比上升14.35%；EPS 为0.74 元；ROE 为16.24%，比去年同期略降0.53 个百分点；每股经营活动现金流0.94元，比去年同期增长95.83%，是同期EPS 的1.27 倍。【】。
    新店推动收入快速增长，但拉低毛利率微降0.12 个百分点至21.12%，仍处于业内领先水平：10 年新开世贸店（环市东店南馆）和国金店使门店经营面积增加5 万多平米，有效带动收入增速保持在25%以上。【】。由于新店尚处于培育期，一般而言毛利率会低于成熟门店，新店收入占比增加拉低整体毛利率是正常现象，定位高端百货的广友21.12%的毛利率相对行业整体仍处于领先水平。
    新店租金全面体现，使净利润短期承压，不改长期向好趋势:世贸店10 年8月开业，国金店11 月开业，两新店均属租赁物业，租金在本报告期全面体现。
    销售费用从去年同期的1.63 亿元上涨到2.49 亿元，增加了近8600 万元，相当于同期净利润的三成左右，其中主要是新增门店租金。新门店尚处于培育期，租金使净利润短期内承压是正常周期，随着收入增长会逐渐减亏，过了盈亏平衡点以后收入的增长就能转化为利润，长期前景光明。
    租金上升拉动期间费用率上涨1.25 个百分点至9.97%，仍处于业内较低水平：因租金上涨明显，销售费用率上升1.46 个百分点至8.09%；管理费用率保持了良好的下降趋势，下降0.14 个百分点至2.36%；财务费用率略降0.07 个百分点至-0.48%。期间费用率合计上升1.25 个百分点至9.97%。毛利率下降与租赁费大幅上涨共同压低净利润率下滑0.8 个百分点至8.53%。总体来说，公司的期间费用率和净利率水平仍然处在行业内较优的水平上。