与预测不一致的方面
    新安股份公布2011 年前9 个月实现净利润人民币2,600 万元（同比下降79%），大大低于我们处于市场预期低端的预测和万得市场预测，仅占我们此前全年预测/市场预测的26%/9%，较公司“前9 个月净利润同比降幅超过50%”的预期更低。【】。三季度净亏损人民币3,000 万元（高盛预测为利润人民币600 万元），受毛利率大幅下降的拖累，但因投资收益高于预期略有抵消。【】。公司将利润率下滑归咎于草甘膦原材料成本上涨速度快于预期，以及国内有机硅业务产能过剩而导致的激烈价格战。目前国内草甘膦价格已较三季度均价上涨14%，高于原材料成本10%-11%的涨幅，这意味着四季度草甘膦产品利润率将有小幅提升。
    但因近期产能大幅增加，我们预计有机硅业务的价格战将继续。