主业竞争激烈，公司三季报低于预期。。公司2011 年1-9 月实现营业收入36.13亿元，净利润0.26 亿元，同比增长13%、-79%，EPS0.04 元；其中三季度实现营业收入11.82 亿元，净利润-0.3 亿元，同比增长-3%、-240%，环比增长-3%、-198%，低于我们三季报前瞻中预计的单季度持平。。亏损主要是因为公司的两大主业草甘膦与有机硅处在行业产能过剩的激烈竞争环境中，公司单季度综合毛利率从二季度的9.6%进一步下滑至三季度的7.4%。
    草甘膦行业持续亏损。草甘膦过剩压力仍在，价格从2010 年下半年开始在22000 元/吨的低位盘整，由于原料黄磷价格上涨和南美需求进入旺季，进入9月草甘膦价格小幅上涨2000 元/吨左右，但仍无法扭转亏损局面。同时行业竞争格局也在发生变化，包括乐山福华8 万吨/年装置在内的部分08 年之前建设的较大规模产能经过长时间停滞后也在逐步建成，加剧了行业的过剩压力。
    有机硅行业竞争加剧。国内有机硅单体的生产厂家从十五期间的3 家增加到十一五的15 家，未来有望超过20 家。2010 年底国内单体总产能超过170 万吨，2011 年将超过200 万吨；2010 年国内产量为68 万吨、表观消费量100万吨。竞争主体的增多和产能的快速投放导致DMC 单体的价格持续下跌，行业盈利前景堪忧。
    维持中性评级。预计公司2011-2012 年EPS 为0.01 元、0.09 元。公司未来将依靠新安迈图的单体装置优势大力开发下游有机硅产品，目前股价对应PB 为1.8 倍，业绩弹性大，维持中性评级。