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>> 国泰君安-江苏国泰(002091)六氟磷酸锂投产滞后,业绩稍低预期-111031
上传日期:   2011/10/31 大小:   360KB
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评级:   谨慎增持(下调) 作者:   王刚
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     2011 年前三季度公司实现销售收入11.93 亿元,同比增长13.08%;实现归属于母公司净利润1.66 亿元,同比增长22.85%;加权平均净资产收益率16.81%,摊薄后EPS 为0.46 元,其中单季度EPS 为0.18元。【】。
     公司三季度账上现金高达 5.43 亿元,增长101.55%,主要原因是公司加强了对运营效率的管理,减少了预付账款和库存。【】。这为公司度过经济低谷创造了良好的条件。
     公司在六氟磷酸锂和正极材料方面进展慢于我们预期。虽然目前六氟磷酸锂市场不大,在3000 吨左右,但近年来毛利率超过60%,增速超过20%,利润空间很大,因此投资火热,新增产能很多。多氟多和九九久已经进行产能为1000 吨和1200 吨的二期产能建设,日本森田化工在张家港的项目也已达到1620 吨产能。公司六氟磷酸锂定位高端动力锂电市场,主要为配套公司的高端电解液项目,投产后不愁没有市场,但其他公司项目可能会对整体产业链毛利率有一定挤压作用。
 
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