投资要点
    事件：北京银行今日发布 2011 年三季报，前三季度实现归属母公司股东净利润77.7 亿，同比增长约30.7%，实现每股收益1.25 元，每股净资产7.74 元。【】。
    累计净利润额高出我们预测值约 2%。【】。2011Q3 单季实现净利润26.7 亿，环比增长3.6%，其中拨备支出增加对环比增速的贡献度为-5.5 个百分点，而利息净收入和费用对环比增长的贡献度为6.5 和2.9 个百分点。2011Q3 单季利息净收入环比增长7.3%，主要是由生息资产平均规模扩大所拉动，而息差环比呈现下降；Q3 单季手续费收入环比下降21%。
    Q3 单季北京银行的存贷款增长在三家上市城商行中最优：期末存款余额较中期增加近300 亿，较年初增长10.9%（而中期该增速为5.5%）；单季贷款投放量为150 余亿，总额较年初增长16.8%。我们推测北京银行三季度实行的信贷额度招标机制中“利率优先、派生存款多者优先”等措施对提升贷款收益率及提高存款派生率均有积极影响，使得存款增加较多。
    期初期末口径下 2011Q3 的NIM 值为2.34%，环比下降2 个BP，我们认为NIM 绝对值及改善程度低于同业的原因可能有：（1）存款增加、结构定期化等导致存款成本增加较多；（2）存贷款重定价速度的差异（比如今年前两次加息的贷款重定价效应降低，而存款重定价正在体现）导致Q3 存贷利差扩大幅度不明显；（3）生息资产中贷款占比较低，且大中型客户占比较高。
    2011Q3 末不良贷款额为21 亿，较中期微降0.8 亿，不良贷款率为0.54%。虽然Q3 拨备支出环比增加，但前三季的平均信贷成本为0.17%。考虑到北京银行去年四季度亦有过大幅计提拨备，以及拨贷比逐步达标的考虑，我们在盈利预测中对全年信贷成本的假设值仍维持在0.45%的较高水平。