研究结论
    前三季度业绩增速略超预期：北京银行前三季度业绩略好于预期，主要是规模增长小幅超预期及成本收入比较低所致。【】。归因来看，公司净利润增长主要源于规模扩张（28.9%）及费用节约（4.6%），而拨备计提则是公司业绩的主要阻滞因素，但影响幅度也仅有-3.1%。【】。 信贷增长超预期，Q3 存款表现好于同业：北京银行前三季度生息资产较年初增长17.8%，其中信贷增长17%，是所有上市银行中增速最快的。公司前三季度存款增长11%，在同业中处中游水平。公司存贷比也因此由年初的59%微升至62%。不过值得指出的是，三季度在全行业存款整体下降的背景下，北京银行存款环比逆势增长5%，或许表明公司作为一家地处首度的银行在存款资源上的优势。 净息差基本稳定：公司三季度单季息差微降2bp 至2.32%，但仍高于前三季度整体2.31%的净息差水平。从升息率和付息率来看，升幅均在35-40bp 之间。
    在资产结构调整暂告一段落后，我们判断北京银行净息差走势将基本与同业一致。 费用和拨备有进一步提升要求：公司前三季度费用增长18%，成本收入比为23.3%，低于去年同期的25.8%及年末的30.3%，我们判断公司未来费用有一定的提升压力。此外，北京银行未披露三季度资产质量情况， 但从拨备计提看，尽管前三季度计提资产减值准备4.5 亿元，较去年同期增长177%，但信用成本率（年化）仍仅有17bp。在拨贷比2.5%的监管要求下，公司未来依然有较大的拨备计提压力。 我们维持北京银行2011 年净利润88 亿元、预计EPS 为 1.21 元（再融资摊薄后），业绩同比增速有望达30%。公司股价对应2011 年PE 8.5X， PB 1.2X，维持公司"增持"评级。