一、 事件概述
    公司今日公布2011年三季报。【】。公司实现营业总收入4374.95万元，同比增长31.8%；实现归属于母公司所有者的净利润1302.77万元，同比增长15.07%。【】。2011年三季度，公司中标及签署协议总金额达到5811.58万元，比去年7-9月增长64.30%。
    二、 分析与判断
    收入符合预期，由于加大研发投入、增值税退税等原因净利润增长略低于预期报告期内公司在数字化城市管理软件、规划和国土资源管理软件、数据普查及信息采集领域继续保持快速增长，收入符合预期。由于实施基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制，导致包括研发费用在内的管理费用大幅上升，同时增值税返还未到账，因此公司的净利润增长仅为15.07%，略低于预期。但是即将进入四季度收入确认高峰期，充沛的在手订单以及未结算订单为全年业绩实现提供了切实保障。
    智慧城市建设全面启动，数字城管业务逐步向二三线城市渗透公司在东部沿海省份继续深入开展升级服务的同时，逐步向中西部二三线城市渗透，新承接的城市包括宜宾市、连云港市、东营市、金坛市、金乡县、涉县、乌鲁木齐经济技术开发区等。截至今年5月份，中国的一级城市百分之百提出了"智慧城市"的详细规划；有80%以上的二级城市也明确提出了建设"智慧城市"，公司面临广阔的市场空间。
    投入期不断夯实基础，静待数据普查及信息采集需求释放随着数字城管业务的不断推进，数据普查及信息采集的需求逐步释放。公司不断加大研发投入，利用募集资金生产10辆数据普查车及2个便携式设备，为拓展全国的数据普查及信息采集业务奠定坚实的基础。报告期内公司还承接了天津市、宁波市、威海市、繁昌县等市县区的信息采集项目。
    管理费用率显著上升，利息收入贡献较大报告期内公司毛利率65%，与去年同期基本持平。管理费用率为27.7%%，较去年同期上升7.2个百分点，主要是由于1-9月份费用化研发支出574万元，较上年增长133.33%。销售费用率为22.5%，较去年同期增加0.9个百分点。募集资金带来的利息收入对净利润的贡献较大。
    三、 盈利预测与投资建议维持"谨慎推荐"评级。我们认为现阶段公司处于新一轮投入期，不断夯实自身业务基础，进入收获期后将看到传统及新兴业务的全面升级。我们维持2011年、2012年EPS为0.92元、1.35元，对应2011、2012年PE分别为22.7x、15.5x。