一、 事件概述
    2011Q3，公司实现营收5.01亿，同比+26%；归属上市公司净利1.21亿，同比+20%；EPS为0.30元。【】。
    2011Q1~Q3，公司实现营收13.90亿，同比+31%；归属上市公司净利2.96亿，同比+43%；EPS为0.79元。【】。
    二、 分析与判断
    收入净利同比增速均较上半年有所下滑2011Q3，公司营业收入同比增长26%，归属于上市公司净利同比增长20%，增速较上半年同比增速均有所下滑，而且归属上市公司净利润增速小于收入增速，我们预计引起归属上市公司净利润增速下滑的主要原因是1）销售规模增加导致销售费用增长较快，同比增36%；2）利息支出增加导致财务费用增长较快，同比增88%；3）公司对外捐赠支出导致营业外支出大幅增长，同比增25.8倍。
    同比看，毛利率升净利率降；环比看，毛利率净利率均有所提升
    2011Q3，公司毛利率为68.5%，同比上升3.48pp，且较2011H1上升1.71pp，使得2011Q1~Q3公司毛利率达67.40%，同比增1.29pp。净利率方面，2011Q3，受销售费用等因素的影响，净利率有所下滑，同比下滑1.23pp到24.10%，但仍高于2011H1的19.68%的净利率水平，使得2011Q1~Q3净利率达21.27%，同比增1.84pp。受三季度盈利能力环比提升的影响，2011Q1~Q3，公司整体盈利水平略超我们预期。
    2011年全年归属上市公司净利润预计同比增长40%~50%
    公司预计2011年上半年归属于上市公司的净利润同比增长40%~50%，高于我们之前34%的预测，我们认为这一预计基本合理，因为三季度公司的毛利率水平和净利率水平环比均有所提升，使得公司前三季度的整体盈利能力有所上升，超出我们之前的预期，照此趋势下去的话，公司四季度的盈利能力也有可能会高于我们之前的预期，因此，我们将2011年全年公司归属于上市公司的净利润增速上调到44%。