◆事件：
    公司发布 2011 年三季报，实现营业收入1.78 亿元，同比增长21.02%；实现归属母公司净利润2881.41 万元，同比增长11.03%，每股收益0.30 元，低于我们的预期。【】。
    ◆三大主业持续增长，省外发展战略为布局全国打下基础
    前三季度净利润低于预期主要在于公司加快地域拓展和新项目布局，销售费用、管理费用分别较去年同期增长35.87%、42.41%。【】。教材教辅图书方面，向高端教育出版延伸产品线，引进了河北出版集团中小学教材产品向全国推广；与人教社在全国推广“天舟学练王-跨越”系列品牌教辅。英语学习类图书方面，与中央教科所合作大力开发“红魔英语”等产品，形成面向全国市场的产品结构。社科类图书方面，继续拓展全国“农家书屋”、“图书馆配”、“教育馆配”等政府公共文化教育采购市场，并取得了较大幅增长。
    ◆受益文化体制改革政策礼包，未来增长有新引擎
    此前行业担心教辅领域政策收紧会压缩民营图书企业的空间，10 月中旬中央全会讨论文化体制改革，繁荣文化、鼓励创新，旺人气、提信心，也是民营文化传媒企业发展壮大的机遇。公司这样的民营图书企业多年来积极参与市场竞争，凭借敏锐的判断力与拓展能力，在青少年图书领域占有一席之地。今年上半年，公司通过调整、优化业务布局灵活应对，为未来发展培育新的增长点。这些布局包括以网游、动漫等数字产品为主的江苏凤凰天舟新媒体发展公司等，将成为带动公司持续高增长的新引擎。
    ◆盈利预测与投资建议
    考虑到公司经营的季节性特点，我们维持盈利预测不变，2011-2013 年EPS 为0.46 元、0.64 元、0.85 元。基于青少年文化产品和公司主业的高成长性以及未来业务拓展的有效性，6 个月目标价为20.48 元，对应2012年PE 为32 倍，维持“增持”评级。经过10 月份以来几个交易日的涨停，公司股价后续可能出现回调，有望提供介入机会。
    ◆风险提示：
    教育政策风险；数字出版冲击教辅纸质出版的市场风险；产品不适销对路风险。
    业绩预测