前三季度公司实现收入38.55亿元，同比增长6.67%；实现净利润3.2亿元，同比增长36.6%。【】。公司业绩大幅增长主要得益于产品毛利率的提高以及销售费用率的下降。【】。
    公司作为色纺纱行业的龙头企业，内部股权激励将促使管理层保证公司业绩增长。我们继续给予公司“推荐”投资评级。
    投资要点：
     前三季度公司产品平均毛利率提高以及销售费用率下降使得公司业绩大增。前三季度公司实现营业收入38.55 亿元，同比增长只有6.67%。实现营业利润3.64 亿元，同比增长35.32%；实现净利润3.2 亿元，同比增长36.6％。公司利润增长主要得益于产品价格的提高和销售费用率的下降，产品毛利率提高（前三季度公司产品平均毛利率为19.79%，同比提高1.17 个百分点）以及销售费用率的同比下降（前三季度公司销售费用率为3.48%，同比下降1 个百分点），使得公司营业利润大幅增长。营业利润大幅增长使得公司业绩大增。
     公司作为色纺纱行业龙头企业，未来将继续保持增长。色纺纱实现了传统白坯布染色所不能达到的朦胧的立体效果和质感。另外色纺纱的出现打破了纺织行业边界，更方便地实现了棉、麻、毛、丝、化纤等多种原料的自由混纺。另外色纺纱产品的水、电、汽消耗及污水排放与处理具有节能性和环保性。未来随着人们生活水平的提高，以及对自然色和环保的追求，色纺纱在纺织面料中的应用比例会逐渐提高。因此作为色纺纱的龙头企业，公司未来将继续保持稳定增长。
     虽然棉价不确定性以及货币政策紧缩将给行业带来较大影响，但公司作为色纺纱龙头企业有能力安然渡过难关。虽然下半年货币政策仍会继续紧缩，以及棉花价格走势的不确定性，会给公司资金和生产成本带来压力，但是公司作为色纺行业龙头，具有较大的技术、品牌优势，产品定价话语权较大，成本转移能力较强，公司将会发挥自身优势，安然渡过难关。
     不管“欧美债危机”如何演变，公司将凭借技术品牌和客户优势，继续保持增长。
    由于色纺纱具有天然逼真的色彩效果，欧美需求量一直呈现增长趋势。虽然目前“欧美债危机”给欧美经济未来增长带来诸多不确定性，行业出口形势堪忧，但是公司具有技术品牌和客户资源优势，公司未来将继续保持增长。
     公司股权激励将促进公司管理层实现公司快速增长。公司高管在内的62 名员工授予股票期权总计1000 万份，有效期4 年，激励对象在可行权日内按4：3：3 行权比例分三期行权，行权价为27.77 元，行权条件为：以09 年净利润为基数，11年—13 年相对于2009 年的净利润增长率分别不低于112%、154%、205%。这一期权激励计划将大大提高公司管理层的积极性，为公司未来业绩增长奠定基础。
     我们继续给予公司“推荐”投资评级。经我们预测，公司11-13 年EPS 为0.73、0.89、1.20 元，对应11—13 年动态市盈率为15、12、9 倍。我们继续给予公司“推荐”投资评级。
     风险提示：公司市场扩张和出口形势的变化将影响公司的业绩。