2011 年1～9 月，紫金矿业实现营业收入284.84 亿元，同比增长38.16%；归属于母公司所有者的利润45.235亿，同比增长25.74；实现EPS0.21元，其中第三季度EPS0.06元。【】。业绩基本符合预期。【】。
    产品销量与价格上升是业绩增长的主要原因
    营业收入较上年同期大幅增长，主要是由于：1、公司主营产品黄金、矿产铜、铁精矿的销售价格同比分别上升了27.24%、19.51%、21.40%；2、加工金和锌锭的销量同比分别上升了26.69%和8.5%。
    矿产金和矿产铜产量逐步恢复
    2011年上半年公司矿产金、矿产铜产量同比增速分别为-10.47%、-15.79%，2011年第三季度矿产金、矿产铜的产量同比增速分别为-4.02%和1.34%，产量已经在逐步恢复。
    成本上升、低毛利率的加工产品的收入占比增加影响整体毛利率由于主要原材料、人工成本、安全环保投入成本增加，以及加大处理低品位矿石，公司主产品矿产金锭、矿产金精矿、铜精矿、铁精矿单位销售成本分别上升12.15%、17.81%、7.68%、16.38%，虽然产品价格上升部分抵消了成本上升的不利影响，但低毛利率的加工产品的收入占比增加，使得公司整体毛利率同比下降3.02%至32.66%。
    维持“买入”评级
    我们预计公司2011/12/13 年EPS 分别为0.29/0.32/0.36 元的预测，维持公司的“买入”评级。
    风险提示
    黄金、铜价风险，紫金山铜矿产量恢复低于预期。