公司2011 年1-9 月实现收入2.25 亿元，同比增长38.64%，归属上市公司股东净利润2875.09 万元，同比增加29.21%，实现每股收益0.21 元。【】。
    净利润增长率低于收入增长率主要是因为毛利率降低幅度大于三项费用降低幅度。【】。今年1-9 月公司毛利率为33.55%，比去年同期下降4.26 个百分点；三项费用率为17.76%，比去年同期下降3.51 个百分点。公司毛利率降低主要是毛利率较低特种艇收入比例增加所致。
    收购广东宝达，开始外延式扩张。2011 年9 月，公司以8200 万元的价格收购广东宝达游艇公司100%股权。通过收购广东宝达，公司将进一步增强其在高速艇方面的技术和制造实力，使品种结构更加齐全，并能快速扩大产能。此次收购预计2012 年和2013 年可增厚公司利润1000 万元和1300 万元。公司目前在手资金充裕，国内标的众多，我们预计公司未来还将在兼并收购方面有所作为。
    特种艇又中标海洋局大单。继去年公司中标海洋局2.72 亿元大单后，近日公司公告又中标国家海洋局27 艘海监执法快艇项目，金额为2.16 亿元，计划交付时间为2012 年10 月底之前。由于去年中标的部分执法快艇需到2012 年才能交付，2012 年特种艇收入将超过1.7亿元。
    增资原募投项目，加强高性能、高附加值船艇的生产能力。公司拟使用主营业务相关的运营资金4642.07 万元，增加对 “高性能复合材料船艇扩能建设项目”的投入。按照新的投资计划，项目建成后，公司将新增复合材料船艇生产能力156 艘，尽管数量较原项目有所下降，但产品品质和性能将大幅提升，达产年将形成销售收入3.02 亿元，较原募投项目形成年销售收入2.12 亿元有大幅提高。
    假定广东宝达从今年四季度开始合并报表，我们预计公司2011年2012 年和2013 年EPS 分别为0.41 元、0.65 元和0.91 元，公司股价10 月27 收盘价分别对应2011 年、2012 年和2013 年40.56 倍、25.73倍和18.43 倍PE。我们认为公司合理估值为2012 年35 倍PE，未来6 个月目标价为22.69 元，给予公司“推荐”评级。