2011 年前三季度，太阳鸟实现营业收入2.25 亿元，同比增长38.64%；归属上市公司股东的净利润2875 万元，同比增长29.21%；实现每股收益0.21 元，基本符合我们的预期。【】。
    特种艇交付延迟是三季度业绩增速放缓的主因。【】。第三季度收入环比增长6.67%，主要原因在于海洋局与公司对2010 年特种艇订单的设计需求进行了详细的沟通，设计环节的延迟使得到9 月份才开始交付第一艘特种艇。
    而原计划在2011 年要完成共34 艘总价值2.7 亿的特种船订单交付。海洋局订单交付时间延迟，使得三季度的业绩增速放缓。
    四季度海洋局订单交付进程将加快。在设计问题解决后，公司从三季度开始重点加强了订单交付方面的工作力度，并在生产部门积极采取了多项措施，扩大产能、确保全年经营目标的实现。我们认为第四季度交付进程将大大加快，预计交付15 艘左右，剩余的22 艘，将在2012 年上半年交付。
    政府订单保证公司未来业绩稳定增长。公司近期又获得海洋局2011 年执法特种艇26 艘订单，价值2.16 亿元，预计将在2012 年10 月底之前全部交付。伴随海洋经济发展，海洋、海事、渔政等部门的水上执法装备需求快速增长。公司与海洋局等政府部门长期保持良好的合作关系，将极大受益我国海洋执法装备需求增长。来自政府部门的订单将保证公司未来几年业绩稳定增长。
    我国游艇产业巨大的潜在市场将打开公司未来成长空间。国民收入持续增长，扶持游艇行业发展的产业政策以及下游配套设施逐渐完善，都为我国游艇市场发展奠定了良好基础。预计在未来几年，我国游艇年销售额可达350 亿元左右。公司已经在游艇产业取得了先发优势，必然将分享未来游艇产业巨大的市场蛋糕。
    维持“增持”评级：公司2011-2013 年的EPS 分别为0.44、0.70、1.04元，对应合理的价值区间为21.0~23.0 元。
    风险提示: 1）游艇行业政策风险；2）募投项目进度低于预期，产能受限。