2011 年10 月28 日河北钢铁公布2011 年三季报，报告期基本每股收益0.03 元，较去年同期的0.05 元同比减少40%，我们认为业绩表现基本符合预期，分析如下：
     公司三季度盈利略有所回落。【】。公司三季度实现营业收入362.29 亿元，较去年同期296.90亿元同比上涨22.02%，较二季度环比下降0.26%；实现归属母公司的净利润为2.20 亿元，较去年同期3.10 亿元同比减少29.06%，较二季度环比下滑46.54%；加权平均净资产收益率为0.72% ，较去年同期1.09%同比减少0.37 个百分点；实现基本每股收益0.03 元，较去年同期0.05 元同比减少40.00%，较二季度环比下滑49.83%，我们认为业绩回落主要因9 月份钢价开始明显下降、但月内铁矿石价格大幅上涨所致。【】。
     公司前三季度盈利同比持平。1~9 月份营业收入1048.23 亿元，较去年同期883.76 亿元同比增加18.61%；1~9 月份累计实现归属母公司的净利润为10.23 亿元，较去年同期10.30 亿元同比跌幅0.62%；1~9 月份实现基本每股收益0.15 元，同比持平。
     公司总体经营情况平稳，当前最大的看点一是邯宝增发，二是集团铁矿石资源；邯宝增发项目集团态度十分明确，将尽一切全力力促完成。本报告期归属于上市公司股东的每股净资产4.43 元/股（增发实施的必要条件），而公司27 日收盘股价3.82 元/股，二者差额幅度约为16%是当前的最大困难；今年以来钢铁行业均面临着较大的经营压力，当前股市也较低迷，单纯的邯宝注入存在着一定的业绩摊薄风险，不排除集团采取扩大认购比例等积极措施、并由承销方承担一定的风险，最终在11 月30 日时限前完成增发。
    通过我们10 月份最新调研得知，当前集团铁矿石总资源量逾50 亿吨，拥有采矿证的26 亿吨，预计2012 年将逐步形成1000 万吨的铁精粉生产能力，实现铁精矿产量在730万吨，可实现年税前利润约23 亿元左右，现年均税前利润330 元/吨左右，吨矿净利润270 元/吨左右，盈利能力远高于钢材产品，若铁矿资源注入将利于增厚公司业绩。
     维持“买入”投资评级。考虑到9、10 月份钢价快速下滑，迫使河北的中小钢厂因资金压力检修、停产逐渐开始增多，短期对钢产量有积极约束一面，而矿价近期明显下调也有利于钢厂从成本端减轻压力，从而促盈利水平回升，公司作为区域及行业龙头，经营不缺乏政策和资金支持，当前PB 不到0.85 倍，暂维持公司2011-2013 年EPS 为0.23元、0.3 元、0.31 元，及“买入”评级不变。
     风险提示：行业周期性及政策性风险；邯宝产品市场开拓及盈利情况等。