l业绩略低于市场和我们预期。【】。11年前3 季度公司实现营业收入7.27 亿元、营业成本4.43 亿元，分别同比增长40.4%和38.6%。【】。公司实现归属于母公司股东净利润0.9 亿元，同比增长15.4%，对应EPS 为0.22 元，略低于市场和我们预期（我们3 季报前瞻预测EPS 为0.25元）。第3季度公司收入和利润分别达到2.49 亿元和0.31 亿元，分别同比增长24.7%和-5.4%，净利润增速低于收入增速的主要原因在于费用率的提高。
    l收入增长主要来自动漫玩具业务，长线品牌建设稳步推动中。11 年前3 季度公司营业收入同比增长40.4%，增长主要来自于动漫玩具业务的贡献（11年中报收入占比58%）。第3季度公司营收和利润同比增速较低的原因在于去年同期较高的基数以及《火力少年王4》并未带动潮流性产品悠悠球销售再创新高。
    我们在10 月份深度报告中也揭示了潮流性产品可能对公司单季度收入带来的短期波动影响，而公司当前也正在加大长线品牌建设予以弥补，预计4季度将有“翼飞冲天”等重量级产品推出。
    l毛利率基本稳定，销售费用率和管理费用率略有上升。前3 季度公司综合毛利率39%，相比去年同期略微提高0.8个百分点，基本保持稳定。销售费用率和管理费用率分别同比提高0.9和1.8个百分点，主要原因在于公司持续加大在终端店面的推广力度、增加一线销售人员，从而带来销售费用率和管理费用率的上升。
    l看好最具价值的动漫产业平台，维持“增持”评级。考虑到3 季报低于我们预期，我们下调11 年盈利预测10%，预计11/12/13 年EPS 分别为0.42/0.60/0.81 元，未来3 年CAGR36%，当前股价对应12 年34 倍PE。公司是国内最具价值的动漫产业平台，处于5 年CAGR21%、1200亿元以上潜在市场规模的朝阳行业，短期业绩波动并不改变其长期价值，继续维持公司股票“增持”评级，6 个月目标价24.5元（基于情景假设乐观情形下合理价值）。