3 季报总结。【】。前3 季度交行实现净利润385.02 亿，同比增长30%，基本符合预期。【】。其中净利息收入、营业收入、拨备前利润同比分别增长23%、24%和23%。亮点：净利息收入增长平稳；不足：未来存在拨备和资本压力。
     净利息收入增长平稳。3 季度单季净利息收入环比增长4%，规模环比持平，单季净息差（年化）环比上升3bp 至2.49%。净利息收入上升平稳，资产收益在增长同时，负债支出也在增长。
     手续费收入环比略有下降。3 季度净手续费同比增长41%，主要是投行、银行卡以及结算业务增长较快。环比看略微下降1.7 个百分点。
     3 季度成本收入比有所上升。3 季度成本收入比为32%，同比和环比都有所上升。前3 季度成本收入比为28.74%，同比持平，费用同比增长25%。
    进一步成本控制存在压力。
     资产质量保持稳定；拨备计提平稳，未来存在拨备压力。不良继续小幅双降，不良率降至0.94%，关注类贷款余额下降，占比环比下降35bp 至2.18%。单季信贷成本0.6%，计提平稳，拨贷比至2.15%，未来仍存一定压力。
     核心资本充足率微幅下降，资本压力犹存。3 季度末核心资本充足率9.24%，环比下降17bp，资本压力犹存。
     投资建议：公司11 年PE/PB 分别为5.93x 1.10x，公司估值安全边际高，但资本存在压力，上升空间较小，维持“增持”评级。
     风险提示：经济严重下滑。