三季度业绩略低于预期：2011 年前三季度公司实现收入36.3亿元，同比增长19.5%，实现净利润5.7 亿元，同比下降4%，每股收益0.58 元，略低于我们0.61 元的预期。【】。三季度单季公司实现收入11.8 亿元，同比增长11%，实现净利润1.74亿元，同比下降14%，每股收益0.18元。【】。三季度利润下降并低于预期主要是制药业务收入增速放缓、毛利率同比下降。
    制药业务收入三季度增长放缓：分业务来看，我们预计前三季度制药业务收入同比增长20%左右，增速较上半年放缓，其中OTC 收入增长20%-25%；中药配方颗粒业务收入增长40%-45%；中药处方药业务收入增长30%左右，抗生素和普药业务收入略有增长。
    原材料涨价影响毛利率：前三季度公司综合毛利率同比下降2.9 个百分点，主要是中药材和白糖价格同比上涨。每股经营活动现金流0.49 元，表现一般，主要是应收账款和存货较年初增加。