营业收入快速增长，毛利率维持平稳。【】。报告期内，公司积极拓展业务区域和领域，在保持住宅精装修优势地位的同时，上半年利用超募资金收购上海蓝天房屋装饰工程有限公司60%股权以及成都恒基装饰工程有限公司60%股权，显著提高了公司在西部建筑装饰市场的份额以及在铁路、公路、机场大型公建装饰领域的竞争力。【】。目前公司在手订单充裕，施工进度迅速，因此调控环境下营业收入增幅依然可观， 达到63.86%，综合毛利率为15.04%，同比上升0.13%，较为稳定。  业务规模的持续高速扩张，推高期间费用率。前三季度公司销售、管理、财务费用率为0.97%、2.50%和-0.27%，分别同比增加0.17%、0.63% 和0.22%。综合来看，期间费用率共上升1.01%，为3.20%。主要系公司业务规模持续扩大，相关人员工资及福利提高较多，与业务拓展相关的招待费、办公费、广告费、办公场所租赁费、差旅费等费用项目增加较多。  所得税率下降贡献净利润增幅。2011 年1-9 月，公司有效所得税率为16.02%，同比下降9.67%，故尽管期间费用率大幅攀升，公司净利率较去年同期仍上升0.44%，为5.83%。  回款压力有所体现。报告期内，公司应收账款同比上升87.89%,超出收入增幅24.03%，周转率下降0.42%，而预收账款上升幅度仅为25.61%，回款开始放缓。预付账款和应付账款分别同比增加57.19%、82.19%,表明公司面对供货商处于有利的商务地位。  盈利预测及评级。考虑回款压力的影响，我们略微下调公司业绩，预计2011-2013EPS 分别为1.09 元、1.70 元和2.42 元，对应的动态PE 分别为29.7 倍、19.7 倍和13.4 倍，维持长期"买入"评级。