事项：
    亚厦股份2011年10月27日发布2011年三季报。。2011年1-9月公司实现营业收入50.34亿元，同比增长63.86%；实现归属于上市公司股东的净利润2.85亿，同比增长71.88%；实现摊薄每股收益0.67元。。公司预计2011年全年归属母公司的净利润同比增长区间为50%-90%。
    简要评述： 收入和利润增速加快，未来增长较有保障。公司保持了较快的增长势头，今年3季度单季度收入同比增长74.54%，归属母公司的净利润同比增长88.26%。其中利润增速高于收入增速的主要原因是今年公司享受了15%的优惠税率，今年1-9月公司所得税费用同比下降了2.16%，但由于去年全年税率已经调整到15%，预计这一因素会在四季度消失。
    期权费用计入导致三季度费用率提升。销售费用率为0.97%，同比增加0.17个百分点，管理费用率为2.5%，同比增加0.63个百分点，费用率的提高一方面是因为公司上市后进行规模扩张，加强了营销网络的建设，相关人员的工资及福利费提高较，短期来看费用增长远高于收入增长；此外，公司在2011年5月6号完成期权激励的授予，相应的期权费用要记入管理费用。我们估计公司在今年3季度计提了1000万的期权费，在未来5年大约还需计提1.2亿的期权费用，管理费用率存在一定的压力。
    公司回款情况良好。今年3季度应收账款达33.55亿，较期初增长67.25%，基本与收入的增长匹配，表明公司在调控的背景下有意加强了回款的管理。
    投标活动和中标量依然处于较高水平，后续项目有望陆续展开。其它应收款较上年末增长114.02%，主要原因是公司支付的工程保证金等大幅增加，表明公司投标活动和中标量依然处于较高水平。预收账款较上年末增长113.27%，主要原因是新开工项目增多，收到的工程备料款相应增加较多，后续项目有望陆续展开。
    盈利预测及估值。公司目前订单饱满，项目的执行进展较为顺利，收入增长趋势和回款情况良好，同时考虑到公司已经完成了股权激励，我们认为公司未来继续释放业绩的动力较大。我们略微调整之前的盈利预测，预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.04元、1.63元和2.33元；考虑到公司未来两年的净利润将超过40％的复合增长，给予公司2012年25倍的动态市盈率，目标价为40.75元。