事项：
    洪涛股份2011年10月27日发布2011年三季报。。2011年1-9月公司实现营业收入15.77亿元，同比增长52.71%；实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿，同比增长60.14%；实现摊薄每股收益0.45元。。公司预计2011年全年归属母公司的净利润同比增长区间为30%-60%。
    简要评述：
    1. 收入加速增长。公司3季度业务拓展良好，今年前三个月公司新签及上年结转未完工订单有较大幅度增加，而且施工进度进一步加快。今年3季度单季度同比增长78.66%，较上半年的增速36.56%有较大提升；3季度归属母公司的净利润同比增速为88.16%，也远高于上半年的水平。
    2. 毛利率稳步提升，销售费用率增加，管理费用率继续改善。今年前三季度销售费用率为1.94%，同比增加了0.89个百分点，主要是因为公司加大市场开拓，营销网络运营费用增加较大。公司今年5月底完成了限制性股票激励的授予，在下半年度开始计提激励费用，我们预计未来四年总归大约要计提4400万的管理费用，其中在2011年大约需要计提1000万，三季度大约计提了400多万元；在增加激励费用的情况下公司管理费用率为1.94%，同比降低了0.8个百分点，体现公司管理效率的提高。
    3. 应收账款控制较好，现金流情况稳健。今年3季度应收账款达7.9亿，较期初增长22.86%，远低于收入的增长，体现公司良好的回款状况。经营净现金流为-5045万，与去年同期基本持平，目前在手现金为7.25亿，说明公司经营较为稳健。 4. 盈利预测及估值。公司目前订单饱满，项目的执行进展较为顺利，收入增长趋势和回款情况良好，同时考虑到公司已经完成了股权激励，我们认为公司未来继续释放业绩的动力较大。我们略微调整之前的盈利预测，预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.66元、0.98元和1.35元；考虑到公司未来两年的净利润将超过40％的复合增长，给予公司2012年25-30倍的动态市盈率，合理价值区间为24.5-29.4元。
    5. 主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。