事件
    公司今日公布三季报。。2011 年前三季度公司实现营业总收入13.54亿元，同比增长50.4%；营业利润1.35 亿元，同比增长38.9%；归属于上市公司股东的净利润7809 万元，同比增长32.9%；EPS0.214 元。。其中三季度实现EPS0.07 元，同比增长39.0%，增速较上半年有所提高。
    评述
    物流主业营收高增长促成净利润快速增长。报告期内，得益于钢板铝板配送产能扩张、相关价格稳步上扬以及并表范围的扩大，公司物流主业实现营业收入12.95亿元，同比增长50%，奠定净利润快速增长的基础。
    从未来情况看，随着上海募投项目四季度投产及成渝地区子公司的设立，产能扩张仍将是公司最主要的营收增长点。
    物流主业短期风险值得关注。上半年物流主业营收增速为34.5%，三季度增速明显提高，除广东澳洋顺昌并表因素外，也与激进的销售策略有关。截至三季度末，公司应收账款及存货增幅分别达到88%和84%，均高于收入增速，短期经营风险有所增加。同时，下半年开始随着国内外经济下行风险增加，铝板、钢板基材价格出现高位回调，后续跌价风险有待观察。
    小贷公司盈利超预期，未来有望延续高增长。前三季度小贷公司实现净利润3943万元，超出我们此前对其全年4700万元的盈利预期。同时，公司今日公告拟对小贷公司进行增资，按增资1亿元及对应50%融资比例，再加上滚存利润，预期明年年底贷款规模有望达到7亿元，同比增长约40%。
    明年如果从紧货币政策基调不变，小贷公司今年18%左右的平均借款利率水平得以维持，其经营业绩有望实现同步于规模的高增长。