投资要点
    事件：
    联化科技公布 2011 年三季报，1-9 月实现营业收入18.47 亿元，同比增长37.1%，实现营业利润2.31 亿元，同比增长32.2%，实现归属于母公司的净利润2.01 亿元，同比增长46.7%。。按3.97 亿股的总股本计，实现EPS 0.52 元，每股经营性现金流为0.39 元。。
    其中 7-9 月实现营业收入6.14 亿元，同比增长47.1%；实现归属于母公司的净利润为0.71 亿元，同比增长41.8%，实现EPS 0.18 元。公司同时预计2011 年全年业绩同比增长40%-60%。
    点评：
    联化科技三季报业绩基本符合我们前期 EPS 为0.53 元的预期，也与公司前期预告的今年1-9 月净利润同比增长40%-60%的幅度一致，公司业务规模进一步扩大带来的收入增长是公司业绩增长的主要原因。
    收入增长带动业绩提升，毛利率环比改善。1-9 月，公司通过进一步加强市场开拓，主要产品销售保持稳定增长，实现营业收入18.47 亿元，同比增长37.1%，其中工业业务、贸易业务收入同比分别增长43.6%、24.0%，工业业务的占比进一步提升。但是由于上半年基础化工原料价格同比上涨较多，工业业务毛利率有所下降，因此公司综合毛利率与去年同期基本持平。分季度来看，公司三季度综合毛利率为27.9%，环比有较为明显的回升（二季度为23.6%）。