公司11 年前三季度实现营业收入13.41 亿元，同比增长8.83%; 归属于上市公司股东的净利润0.66 亿元，同比增长35.49%；基本每股收益0.19 元，同比增长35.45%。。  公司营业收入平稳增长，由于军品交付一般集中在四季度，因而四季度业绩会好于前三季度。。  公司前三季度综合毛利率13.07%，较上年同期提高0.78 个百分点，但管理费用较上期增加30.26%，主要原因是职工薪酬和技术开发费用增加。  参股公司安博威每年为公司带来上千万的投资收益，目前来看莱格塞600//650 还无法带来实质收益，短期影响公司业绩。  资产重组仍为公司的最大看点，从中航工业集团的层面来看，直升机公司的整合是其总体规划的一部分，一定会尽快完成；从哈飞股份自身来看，目前发展处于瓶颈期，连续几年营收未有大变化，只有通过注入优质资产才能让公司更上一个台阶，而直升机公司旗下还有昌飞、保定螺旋桨等相关资产。  我们预计公司11/12/13 年EPS 分别为0.40/0.35/0.40 元，航天军工行业11 年平均估值水平为55 倍。考虑到直升机公司一系列优质资产均有望注入到公司，我们给予11 年60 倍PE，目标价24 元，维持"推荐"评级。