事件  
    24 日晚，安利股份发布三季报，当期实现销售收入2.51 亿元，同比增长16.76%，净利润1095 万元，同比下滑13.29，合每股收益0.1037 元，前三季度每股收益0.52 元，低于我们的预期； 另一方面，公司宣布利用超募资金近1.1 亿投资年产2200 万米生态PU 合成革项目，进一步扩大主业。。  
    简评  
    行业压力下三季度业绩低于预期，四季度预计有改善  
    从单季度经营数据看，公司三季度毛利率与净利率分别为20.41 和4.36，环比下滑2.43 和3.51 个百分点。。毛利下滑和管理及财务费用的上涨共同导致了净利率的较大幅下降。三季度以来，合成革下游受宏观因素影响较为疲软，公司订单数量虽然基本稳定，但单个订单大小有所缩减，这就使生产效率和生产成本的控制难度增加。另一方面，公司应收账款大幅增长360%，导致财务费用上涨，其根源也在于下游需求的疲软。综合作用下,， 虽然单个因素引起的波动不大，但在净利率数据上的体现就非常明显。根据我们了解，公司四季度订单情环比有一定好转，单季业绩较之三季度预计将有改善。