三季度业绩稳中有升，同比增长 40.3%，基本符合预期。。前三季度营业收入5.86 亿元，同比增长39.5%，营业利润5644 万元，同比增长44%。。归属于母公司所有者的净利润4933 万元，同比增长27.2%，对应每股收益0.21 元，同比增长31%。净利润增速低于营业利润增速的原因是政府补贴同比下降较多。
    管理费用增长好于我们预期。三季度管理费用率8.9%，好于10 年的同期的11.4%，预计全年管理费用率将明显优于10 年的9.7%，对于全年业绩增长具有一定的正面意义。这表明公司的管理效率正在逐步得到改善。
    四季度是传统结算高峰，业绩增速有望进一步提升。从历史上看，四季度确认收入占全年收入的40%左右，公司今年大订单数量较多，收入确认相对延后，使得四季度收入确认比例可望超过历史平均水平。
    1500 万投资欧迈特，为公司智能交通业务领域拓展埋下伏笔。公司有选择性地向上游渗透，为公司智能交通业务长期中向公路、轨道交通领域渗透寻找切入点。欧迈特主要业务是工业级以太网交换、数字视频、数字光网络综合传输与交换，视频监控广泛应用于智能交通行业。欧迈特保证11-13 年净利1300、2300 和3600 万，对公司业绩贡献为0.008、0.014 和0.023 元。我们预计公司未来可能会对欧迈特进行进一步投资以完成产业扩展的战略目标。
    考虑到宏观经济增长的客观不确定性，小幅下调12 年和13 年盈利预测，维持“买入”评级。预计2011-2013 年收入10.0/13.8/19.1 亿，EPS0.41/0.62/0.93元（原预测为10.8/15.4/21.9 亿以及0.41/0.65/1.03 元）。公司订单饱满，市场拓展进展顺利，业绩增长较为确定。我们给予12 年35 倍PE，对应6 个月目标价21.7 元。维持“买入”评级。