合肥三洋 2011 年1-9 月实现营业总收入27.89 亿元，同比增长31.7%；净利润2.57 亿元，同比增长19.8%；每股收益0.48 元。。其中，三季度单季收入9.90 亿元，同比增长40.2%；净利润0.81 亿元，同比增长47.6%，每股收益0.15 元，增长超预期。。
     收入高增长源于份额提升与渠道扩张。单季收入增长40.2%，主要得益于内销。1. 城镇市场份额提升。因加强家电连锁战略合作，中怡康销量份额由去年同期约7.5%提升至9.5%左右，对应销售额增长约达50%。2.三四级市场渠道扩张。新开约3000 个终端网点，网点数达2 万个。网点积极为旺季备货，9 月开票增长高。3.三四级市场非下乡产品渗透。从下乡市场份额上似乎看不出公司市场份额的提升，但公司三四级市场产品中约一半为非下乡，并且比重还在提升。
     毛利率环比回升，因内销比重恢复正常。单季毛利率33.6%，同比提升2.4 个点，环比回升7.1 个点，主要因内销比重恢复正常水平。营业费用率19.8%，同比环比分别提升3.0 与8.8 个点，渠道扩张投入大。海尔集团收购日本三洋已签订正式收购协议，未来公司向三洋东南亚的出口将逐步转出，但与惠而浦及伊莱克斯的合作在加强。
     营业外收入 1393 万元，其中合肥政府补贴1066 万元。营业利润同比增长30.6%，营业利润率同比降0.6 个点因营业税金率增加0.6 个点。
     存货 5.78 亿元较为正常，预收款2.52 亿元继续同比下降。单季经营现金流2.20 亿元同比改善，主要因应付票据增幅较大。在建工程1.28亿元，冰箱项目建设进度符合预期，预计年底投产。
     公司于 9 月底拿到增发批文，分红后增发底价12.18 元高于现价。
     国庆零售增长超 20%，四季度有望延续高增长。2011-2013 年EPS 0.71元（+0.02）、0.89 元（+0.03）与1.10 元（+0.02），维持“谨慎增持”。