2011年前3季度业绩增长低于预期。。三季报显示，2011 年3 季度单季公司实现营业收入327亿元，比上年同期上涨57.21%；3季度单季实现归属于上市公司的净利润12.4 亿元，比上年同期减少2.82%，单季实现基本每股收益0.37元，同比下降11.90%，截止前3季度，实现稀释每股收益1.59 元，低于市场一致预期。。3 季度单季公司综合毛利率为10.71%，同比减少0.57个百分点。
    铜价剧烈波动导致资产减值增加和公允价值下滑。第3 季度SHFE铜现货均价（含税）为人民币66682 元/吨，环比2 季度单季均价下跌4.83%，较1 季度均价下降6.80%，在此背景下，上市公司新增资产减值损失6.66 亿元，同比大增2346.31%。而在9 月末国内铜现货价格经历过单周跌幅达10.6%的暴跌行情，导致上市公司出于锁定原料价格为目的所做的套期保值出现高额的浮动亏损达6.77 亿元，但随着之后供应商定价期满，产品销售收益将与浮亏产生对冲，弥补此块损失，所以如果剔除公允价值的下滑，公司3 季度单季每股收益将上升至0.57元左右。
    资源储量支撑原料供给率提升,保障未来业绩稳步增长。公司目前拥有德兴矿、永平矿和城门山矿等保障公司铜矿原料供应。截止到2011 年9 月30 日，公司国内共拥有铜100%权益储量1100 万吨，黄金354 万吨，白银9823 吨，储量丰富；而海外的阿富汗艾娜克铜矿以及加拿大北秘鲁铜矿两矿山权益储量合计达435万吨，未来将进一步提高铜精矿自给率。伴随着自给率的提高和铜冶炼相关副产品如硫酸等（公司目前合计浓硫酸产能达124 万吨左右）产能产量的增长，公司未来业绩将稳步增长。
    估值较低，维持增持评级。考虑到资产减值影响,下调公司11-13年EPS分别为2.21/2.44/2.99元，对应动态PE仅为11.8/10.6/8.7倍，估值处于板块较低水平，维持增持评级。