本报告导读：
    公司现有三块业务发展趋势不错，未来酒店可以依靠提升入住率和房价挖潜，索道和印象丽江将受益于地区客流增长。。索道提价预期强烈，市场预期的资产收购是催化剂。。
    投资要点：
     2011 年前三季度，公司实现营业收入2.37 亿元，同比增长76.3%；归属于母公司净利润5860 万元，同比增长334%；EPS0.39 元，符合预期。增长来自玉龙雪山大索道较上年多经营8 个月，以及丽江和府酒店平均房价和入住率的提升。
     2011 前三季度，公司三条索道接待人数同比增长约30%。玉龙雪山索道2010 年4-11 月停机改造，2011 全年运营、营业收入较上年同期有较大幅度增长；云杉坪索道收入同比有所增长；牦牛坪索道收入有所下降。三条索道共新增收入7099 万元；预计全年索道收入增长80%。
     2011 前三季度，丽江和府酒店收入较上年同期增加2630 万元，增速约35%，增长来自入住率提升和实际结算价提升，目前入住率约65%、预计仍有5%的提升空间。新增客房将于2013 上半年前投入使用。
     印象丽江三季报未并表，9 月30 日前，收购方案已经通过证监会发审委审核，正式批文尚未拿到，但资产评估到期，目前公司正补充资产评估报告，我们预计通过审核的难度不大，2011 年报可并表，收入利润略超报告书中的预测值，收入1.8 亿元、利润7800 万元。
     公司现有三部分资产中，酒店的入住率和均价仍有提升空间，非客房业务将增收；索道和印象丽江将受益于丽江地区客流量的增长。此外，我们预计待CPI 逐月回落趋势明确后，大索道提价将实施；市场预期的丽江地区其他资产的收购整合将为公司打开外延式扩张空间。
     盈利预测及投资建议。预计2011、2012 年EPS 为0.7、0.88 元，建议给予2012 年30 倍PE，目标价25.6 元，维持“增持”评级。