投资要点：
    2011 年前三季度，公司实现营业收入24.09 亿元，同比增2.99%，收入增长主要为五区篁园4 月份开业贡献收入，但是2010 年同期房地产贡献收入1.6 亿元，而2011 年前三季度房地产确认较少，截止上半年只有1786万元，三季度暂无房地产确认收入，因此影响收入增速；净利润56393万元，同比下降15.2%；每股收益0.21 元。。
    第三季度，公司实现收入 8.81 亿元，同比增8.74%，主要由于五区和篁园市场部分面积在2011 年4 月开始营业贡献收入；净利润18883 万元，同比下降16.11%；每股收益0.07 元。。
    预期四季度收入增长仍然主要为五区和篁园4 月开业的部分面积贡献收入带来，五区和篁园剩余的45%及20%部分面积的招商模式仍未最终全部确定，仍在政府报批过程中，预计2011 年四季度确认收入的概率较低。
    其他新增市场面积：二区五楼原本是国际馆，现在国际馆搬迁到五区一楼，这部分面积原本计划引入画框业，但是现阶段招商工作还未开始。
    新项目进展：目前国际商贸城一期东扩项目规划初步确定，但是预计建设要在2012 年初开始，预计2013 年能够体现收入；义西生产资料市场已经在2011 年10 月开建，预计也将在2013 年开业体现收入。
    我们调整 2011 年业绩预测到0.36 元，其中房地产贡献约0.02 元：主要调整为五区和篁园剩余部分面积2011 年四季度不能确认收入；二区五楼在2011 年也未确认收入，因此市场租金将低于我们前期预测；由于杭州东城印象房地产项目销售进度低于前期预测，因此预计2011 年房地产贡献收入有限，预计2011 年确认收入部分能占整个东城印象项目的30%，约3 亿元。预计2012 年EPS0.61 元，其中房地产贡献0.07 元：市场业务的增长主要来自五区和篁园全面贡献收入，二区五楼和四区五楼体现收入。
    维持增持评级，目标价12 元，对应2012 年EPS22 倍PE。