投资要点：
     今年可销售产品基本持平，均价的稳中有升带来业绩的稳步上涨：1-9月公司实现营业收入3.82 亿，同比增长15.36%；营业利润1.63 亿，同比增长11.8%；净利润1.39 亿元，同比增长10.2%。。7-9 月公司实现营业收入1.55 亿，同比增长9.64%；归属于上市公司净利润5,905万，同比增长10.75%。。
     毛利率小幅下降，三项费用率同比出现下降，然而税金的增加使得净利润的增长慢于收入增长：1-9 月，毛利率58.49%，同比下降4.63%；经营效率提高，三项费用率下降4.14%，然而营业税金及附加大幅增加219%，使得净利润增速慢于收入。
     预计 12 年血液制品可能更短缺，价格稳中有升：由于贵州关停浆站将影响全行业20%的采浆量，由于血液制品有生产销售周期，我们预计2012 年血液制品可能越来越紧缺，预计3、4 季度产品将最为紧缺，产品价格有望稳中逐步上升，白蛋白可能重现360 元/10g，静丙价格有望超过550 元/2.5g，小制品涨价幅度可能更大。
     预计采浆量将维持稳定的增长，新浆站继续建设中，产能有望逐步增加：公司老浆站将继续加大力度培育；海南3 个新浆站有望逐步建成采浆，未来预计采浆量将维持稳定增长。
     血液制品产品依旧紧缺，公司产品质量好，得率高，是血液制品行业中资质较好的企业。我们预测公司11、12、13 年EPS 分别为0.77、0.89、1.06 元，对应PE31、26、22 倍，鉴于血液制品的紧缺，价格有上涨的预期，维持推荐评级。
     风险提示：血液制品批签量和价格受政策影响大，有一定政策风险。