投资要点
    中国重汽发布2011 年三季报：7-9 月实现营业收入46.5 亿元，同比减少24.8%；净利润7962 万元，同比减少49.3%；第三季度每股收益0.19 元。。前三季度每股收益0.91 元，每股净资产8.97 元。。
    平安观点：
    销量与收入跟随重卡行业下滑，利润降幅更大。3Q11 公司销量同比下滑23.1%，与营收下滑比例相当。由于销量下滑，每辆车折旧摊销成本提高，导致利润下滑幅度远大于销量下滑幅度。
    减产去库存，但库存水平仍较高。我们推测公司2Q11 末库存车辆在2.5 万辆左右，3Q11 通过大幅减产，销量高于产量6597 辆，降低了去库存压力，但公司现有库存车辆仍高达约一个季度销量，仍有去库存压力。
    毛利率触底回升。3Q11 产品综合均价25.4 万元，同比、环比分别下降0.6万元、上升0.3 万元。3Q11 毛利率同比下滑2.3 个百分点，环比基本持平。
    3Q11 天然胶价格回落，轮胎价格将会逐渐回落，同期钢材价格稳定，预计后期毛利率将见底回升。
    3Q11 营业费用率上升，预计后期将会回落。3Q11 公司销售费用率环比和同比均有提高，我们判断3Q11 虽然出厂价较为稳定，但公司给予经销商一定促销补贴。
    盈利预测及投资评级。维持2011-2013 年盈利预测，预计2011-2013 年每股收益分别为1.11、1.64、1.97 元。维持“中性”投资评级。
    风险提示：库存压力大；原材料和人工成本继续上升；行业复苏低于预期。