事 项  
    22日，南方泵业公布了三季报，7-9月实现营业收入2.5亿元，同比增长33.84%， 归属上市公司股东净利润2787万元，同比增长37.71%，eps0.19元。。年初至报告期，实现营业收入6.12元，同比增长40.27%，归属上市公司股东净利润6494 万元，同比增长40.63%，eps0.45元。。 
主要观点  
    1. 看好不锈钢冲压离心泵的市场需求，公司继续保持高速增长   公司主要产品不锈钢冲压离心泵具有节能环保、轻巧卫生的特点，是未来泵业发展的方向，在供水领域、食品加工、制药等多个行业形成对传统铸造泵的替代趋势。作为不锈钢冲压离心泵的龙头企业，公司将取得快于行业的发展速度，预测未来两至三年增长率将维持在30%以上。  2. 扩大生产，提高产能，延伸产业链。   报告期内，公司公告设立子公司杭州南泵流体技术有限公司，投资3.5 亿元建设年产30 万台不锈钢离心泵生产基地以提高产能；增资湖南南方长河泵业，提升在大中型中高端泵产品的生产能力；成立中山润枝机械有限公司，进军注油泵领域。公司曾在上半年增资南丰铸造，可将产业链向上游延伸，满足公司产能扩张对铸造的需求。报告期内再次从内生到外延的延伸产业链，有望使公司不断实现高速成长。  3. 产品具有进口替代和产品升级双重优势   公司产品不锈钢冲压焊接离心泵，兼具节能环保的特点，对传统的铸造泵有替代趋势，同时被列入"节能产品政府采购清单"，进口替代势头明显； 变频供水设备属新一代楼宇供水设备，毛利较高，适用于新建高层住宅， 今年销售量有望突破1200 台；此外海水淡化用泵已在舟山有应用业绩，此项业务充满想象。  盈利预测  我们预测公司11、12、13 年实现销售收入8.56、11.39 和14.29 亿元，eps 分别为0.70、0.98 和1.20 元，对应的PE 为23、16、13 倍，维持推荐评级。  风险提示  公司市场开拓能力低于预期以及钢材、电机价格的上涨等。