本报告导读：
    2011 前三季度公司核心业务发展势头很好，推动净利润同比增长66%。。预计桂林国家旅游综合改革试验区于2012 年落实概率大，对客流提升、业务扩充有实质利好。。
    投资要点：
     2011 前三季度，公司实现收入3.34 亿元，同比增长23.8%；归属于母公司净利润4657 万元，同比增长66.4%；EPS0.13 元，符合预期。
    第三季度，公司收入1.39 亿元，同比增长27.3%；归属于母公司净利润3284 万元，同比增长50.4%，EPS0.09 元。增长源于控股的银子岩、两江四湖以及参股的井冈山游客接待量的大幅增加。
     2011 年前三季度公司经营情况如下：银子岩接待游客92 万人，同比增长38%，其中上半年接待52 万人，增长42%，第三季度客流增速略有下降；营业收入4678 万元，同比增长59%；权益净利润占并表净利润的50%。//两江四湖接待游客60 万人，同比增长54%，其中上半年接待30.5 万人，同比增长48%；第三季度接待29.5 万人，同比增长61%；盈利规模增加，超预期；但实际票价较2010 年有17%的下降。
    //公司持股32.7%的井冈山旅游净利润3772 万元，同比增长278%，公司确认的投资收益大幅上升，该趋势将延续。//尽管漓江游船业务竞争激烈，1-3 季度公司的漓江游船仍维持一定盈利规模。//地产业务确认较少。
     公司的两个核心业务两江四湖和银子岩发展势头很好，原有的龙胜温泉减亏中，地产将分两年确认盈利，公司面临业绩拐点。我们预计桂林国家旅游综合改革试验区政策于2012 年落实的概率较大，对公司的客流提升、业务扩充有实质利好。预计2011、2012EPS 分别为0.25、0.33 元，看好公司的长期发展，建议给予2012 年30 倍PE,目标价10 元，提升至“增持”评级。