投资要点
    事件：
    桐昆股份公布 2011 年三季报，1-9 月实现营业收入150.02 亿元，同比增长41.4%，实现营业利润12.93 亿元，同比增长88.8%，实现归属于母公司的净利润9.38 亿元，同比增长66.1%。。按9.636 亿股的总股本计，实现EPS 0.97 元，每股经营性现金流为0.42 元。。
    其中 7-9 月实现营业收入52.2 亿元，同比增长39.9%；实现归属于母公司的净利润为4.42 亿元，同比增长76.6%，实现EPS 0.46 元。
    点评：
    桐昆股份三季报业绩略高于我们前期 EPS 为0.90 元的预期，公司产品的产销量增长和价格上涨（及毛利率提升）是公司业绩增长的主要原因。
    前三季度净利润大增。去年4 季度以来，涤纶长丝价格出现较大幅度的上涨，以华东市场价为例，1-9 月DTY-150 产品均价为15955 元/吨，同比上涨近25%，而PTA、乙二醇等原料价格涨幅相对滞后，公司产品价差扩大、毛利率提升；此外，公司产品产销量也有一定增长。