受累传统业务下滑，第三季度增长乏力
    公司发布 2011 年三季报，前三季度实现收入2.8 亿元，同比增长9.3%，实现净利润4508 万元，同比下滑45.1%，该业绩低于市场及我们的预期。。
    其中，受传统增值业务下滑及部分软件集成业务收入确认滞后的影响，第三季度实现收入、盈利双双出现下滑，实现收入8481 万元，同比下滑21.0%，完成净利润204.4 万元，同比下滑94.8%。。
    单季毛利率下滑明显，期权费用导致期间费用率大涨
    2011 年1-9 月份，公司毛利率同比下滑4.2 个百分点至57.4%，其中，第三季度单季毛利率同比下将12.2 个百分点至51.2%，降幅明显。我们认为，导致其毛利率下降的原因一方面是劳动力成本的上升；另一方面，校园一卡通等项目毛利率较低，而毛利率较高的软件业务收入又未确认，使得整体盈利能力受到负面影响。