业绩基本符合市场和我们预期。。11年前3季度公司实现营业收入2.69亿元，营业成本0.88亿元，分别同比增长11.2%和-11.6%。。实现属于母公司股东净利润1.23亿元，同比增长44.9%，对应EPS为1.09元，基本符合市场和我们预期（我们3季报前瞻预测11年前三季度EPS 1.13元）。第3季度公司收入同比增长7.3%，净利润同比增长75.2%，净利润增速高于收入增速主要是由于政府补助所带来的营业外收入增加（3季度获得政府补助绝对额增加918万元）和毛利率的显著提升。
    收入增长主要来自于电视剧与广告业务，毛利率提升显著。11年前三季度公司综合毛利率提升8.4%至67.4%，主要得益于电视剧版权价格提升所带来的毛利率提高和广告业务的高毛利贡献。总体来看，电视剧业务稳步增长，广告领域拓展获得显著进展，虽然电影业务没有出现明显增长，但是由于占比不高对公司业绩影响极为有限，具体如下所述：
    （1）电视剧业务稳步增长，毛利率进一步提高。前三季度公司实现电视剧销售收入2.55亿元，同比增长6.33%，毛利率也从上半年的65.7%进一步提高至66.2%，。电视剧业务收入增长的原因在于发行数量的提升，3季度首次发行并产生收入的电视剧2部，贡献收入6219万元，从而使得前三季度实现首次发行并产生收入的电视剧达到12部304集，同比增长10部。毛利率大幅提升的原因一方面在于公司国外引进电视剧（特别是泰国电视剧）成本较低、毛利率较高；另一方面在于3季度首次投放市场并实现收入的两部精品剧为公司100%投资的自拍剧，毛利率显著高于投拍剧集，从而带动电视剧业务的毛利率提高。
    （2）3季度电影业务基本没有收入，但是对公司业绩影响有限，公司未来仍将努力拓展电影业务。前3季度公司实现电影销售收入139万元，其中上半年电影业务实现的销售收入为136万元，第3季度基本没有销售收入，主要原因在于公司在3季度没有新片推出。但是由于电影业务在公司整体营收中占比较低（前3季度营收占比5%），对公司整体业绩影响非常有限。我们预计前期投资的《人鱼帝国》、《一场风花雪月的事》有望在明年陆续上映，电影业务的营收贡献将会在明年逐步显现。同时公司仍将继续向电影拍摄领域拓展，《太平轮》与《听风》两部电影拍摄工作正在稳步推进中。
    （3）广告领域拓展稳步推进，并在逐步介入电影院市场。前3季度公司实现电视剧贴片广告收入1302万元，公司向衍生领域发展获得显著进展。随着公司推出更多的影视剧作品，电视剧贴片广告收入望获得持续、高速的增长。同时，公司正在逐步介入电影院市场，前3季度实现营业收入5.96万元，由于公司当前主要通过参股的方式介入这一领域，未来有可能采取控股经营的方式在浙江省内布局，有望为公司贡献显著收益。
    关注电视剧内容价值的不断提升和重估，上调公司盈利预测17%，维持“增持”评级。考虑到投拍精品剧《抬头见喜》有望于4季度首次发行并有2部左右的引进剧进入首次发行并产生收入，有望为公司进一步贡献收益，我们上调公司盈利预测，从之前的11/12/13年EPS分别为1.2/1.6/2.0元上调17%至1.40/1.87/2.33元，未来3年净利润复合增长率40%，当前股价分别对应11/12/13年35/26/21倍PE，低于于影视类公司同期平均估值水平。考虑到电视剧内容价值的不断提升和重估有望持续推动公司业绩提升，我们维持公司股票“增持”评级。