投资要点：
     受益传统业务持续增长、公司收入连续两个季度环比增长，综合毛利率水平也稳中有升。。今年公司红外截止滤光片及组立件订单增幅较大、单反用OLPF 市场占有率不断提高，前三季度收入呈现环比增加趋势，第2、3 季度收入环比增速分别为13.4%和26.6%，净利润环比增速分别为6%和17%。。前三季度综合毛利率49.9%，同比提高2.83 个百分点。
     单反用光学低通滤波器有望成为传统业务中最耀眼的增长点。在数码相机领域，单反和单电已经成为市场主流趋势。公司2010 年单反用OLPF 销售额达到6433 万、增长了6.2 倍，在主营收入中占比接近20%。
    2011 上半年实现销售收入3154 万，占比16.6%。根据公司的非公开增发募投方案，单反OLPF 的产能未来两年将继续扩充360 万套。
     微软 Kinect 窄带滤光片大大提升了公司在业界的技术声誉。微软去年11 月正式推出了搭配X-Box 游戏机用的体感控制器Kinect，公司成功打入Kinect 的供应链，成为其景深镜头窄带滤光片供应商之一。目前该产品对公司盈利的贡献不大，主要还是技术声誉上的贡献。
     微型投影市场还处在培育阶段，公司正积极进行相关储备。微型投影仪主要用在手机、数码相机等便携终端上，通过投影解决手机等屏幕较小的问题、以提高用户体验。微投市场的真正启动还有待于亮度、功耗、散热等技术指标的突破。公司通过杭州晶景光电进入微投领域，上半年通过股权受让和增资方式将持股比例从49%提升到72.74%，目标是形成年产300 万套微投影光机模块的生产规模。
     LED 蓝宝石衬底项目开启新兴产业增长点。公司计划利用光学冷加工的制造优势投资3.25 亿建设360 万片蓝宝石LED 衬底和240 万片图形化蓝宝石LED 衬底项目，目前已经形成批量生产规模。
     维持“推荐”评级，目标价格42.0 元。我们预测公司2011-2013 年净利润分别为1.35 亿、1.94 亿和2.88 亿，年均增长45.2%，每股收益分别为1.17、1.68 和2.49 元（暂不考虑增发摊薄）。维持“推荐”评级，近期目标价42 元/股，对应2012 年25 倍PE。