单反单电数码相机用光学低通滤波器业务持续高增长  
    11 年上半年全球数码相机出货量同比下降7%，相反高端单反单电数码相机出货量同比增长25%，产品需求差异化明显。。公司已经进入索尼、奥林巴斯、松下和三星的单电相机以及佳能单反相机的供应链，占索尼单电用OLPF 需求量的40%左右，市场竞争优势明显。。未来公司单反单电用OLPF 产能将从300 万片/年扩充到650 万片/年，新增产能的释放将维持公司OLPF 业务的高增长。 
    红外截止滤光片受益可拍照手机市场的快速增长  
    全球前三家企业奥托仑、水晶光电和欧菲光基本上占据了红外截止滤光片(IRCF)全球55%的市场份额。欧菲光已经把业务重点转移到触摸屏领域。较高的技术和客户粘性以及市场相对垄断的竞争环境，形成IRCF 产品较高的行业壁垒。公司定增项目将扩充产能1.8 亿片/年，达产后产能将达到5 亿片/年。随着新建产能的逐步释放，IRCF 业务未来三年复合增长率保持在30%以上。  
    LED 蓝宝石衬底已经量产，未来将成为公司新的利润增长点   
    背光源市场需求变缓是本轮蓝宝石衬底价格下降的主因。根据预期，2012 年LED 照明市场即将启动，届时全球蓝宝石衬底供过于求的局面将会得到缓解。预计2012 年底公司LED 蓝宝石产能将从目前的12 万片/月左右提升至50 万片/。LED 蓝宝石衬底业务将成为公司新的重要的利润增长点。  
    风险提示  
    经济大幅放缓可能导致数码相机等消费品需求不能达到预期；LED 蓝宝石衬底价格持续下跌导致公司新建项目推迟的风险。  
    公司技术优势明显，新产能释放保障未来业绩，给予"推荐"评级   
    以定向增发后最大股本1.36 亿估算， 2011-2013 年全面摊薄后每股收益分别为1.05 元、1.46 元和1.85 元。目前股价除权后28.23 元(=33.09*1.16/1.36) 对应11-13 年动态市盈率分别为27 倍、19 倍和15 倍。基于公司的技术领先优势和产品业务收入较快增长的市场预期，给予公司"推荐"评级。