本报告导读：
    投资要点：
    立足宜昌的多元化客运服务商。。公司主营旅客运输和汽车销售业务，其中旅客运输是核心业务，毛利占比超过80%。。依托自有港站资源，公司具有集道路客运、水上客运、旅游客运、客运港站服务一体的多元化客运服务能力。公司控股股东和实际控制人是宜昌市国资委。
    传统水陆客运服务发展放缓。道路客运方面，通过新增客运线路和运营车辆带动旅客周转量提升，但汉宜高铁明年开通后可能分流约20%汉宜高速客流，公司相应减少约1000 万收入。水路客运方面，受宜万铁路去年底开通影响，今年上半年水路高速客运收入同比下降14.3%。
    港站资源是扩张客运业务的支点。客运港站收入与客流量、发班量高度相关，目前公司所属等级客运站占宜昌市总量的35%，而日发送旅客量占宜昌市城区总量的70%。募投项目宜昌汽车客运中心站计划建成为区域性交通枢纽，实现铁路、公路、城市公交的零换乘。
    依托鄂西旅游圈打造公路旅游客运网络。鄂西地区旅游资源丰富，主要以公路客运为主。公司借助湖北省大力建设鄂西生态文化旅游圈的重大机遇，募集资金拟新购200 辆环保旅游客车，以区域旅游景点为目的地，湖北省及周边省市为客源地，打造公路旅游客运网络。
    “两坝一峡”游轮旅游市场空间巨大。宜昌市规划在5 年内将三峡大坝、葛洲坝和西陵峡旅游区（“两坝一峡”）建设成为国家级旅游度假区，三峡旅游市场整顿为公司运营“两坝一峡”旅游产品带来市场机遇，募集资金拟在4 年内分期建造6 艘新型观光休闲游轮，最终形成1800 个客位、146 万人次/年的接待能力。
    建议询价区间11.4-12.9 元。预计2011-2013 年全面摊薄每股收益为0.76、0.94 和1.10 元，建议询价区间为11.4-12.9 元，预计上市合理目标价为13.7-15.2 元。对应11 年18-20 倍PE。
    风险提示：客运安全事故风险，铁路分流风险，燃油价格波动风险。